【大河财立方 记者 王宇】12月8日，港交所披露，国内知名玩具品牌布鲁可集团有限公司(以下简称布鲁可)第二次递交主板上市申请，高盛、华泰国际为其联席保荐人。此前该公司已于今年5月首次递交申请。

　　业内人士表示，作为中国最大的拼搭角色类玩具企业，布鲁可凭借丰富的IP授权、高效的产品研制等能力，在中国乃至全球市场上都展现出强劲的增长潜力。然而，与全球领先的玩具品牌如乐高和万代相比，布鲁可在品牌影响力、市场占有率以及全球化运营方面仍存在一定的差距。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，布鲁可是中国最大及领先的拼搭角色类玩具企业，2023年实现GMV约18亿元，同时，布鲁可也是全球增速最快的规模化玩具企业，2023年GMV增长超过170%。2023年按GMV计，布鲁可在中国拼搭角色类玩具细分市场及中国拼搭类玩具市场的市场占有率分别为30.3%及7.4%。

　　招股书显示，截至目前，布鲁可已经与大约50个知名IP保持合作伙伴关系，并拥有500多项专利。截至2024年6月30日，布鲁可共有431款在售SKU，主要面向6岁以下至16岁以上的全年龄段人群。其主流产品价格在9.9元至399元不等，热销的大众价格段产品定价为39元。

　　在布鲁可的众多IP中，自有IP只有两个，分别是2017年推出的儿童益智类玩具百变布鲁可和2022年推出的中国民间传统文化主题玩具英雄无限。其余约50个知名IP均为从IP版权方或授权方获得的非独家授权，包括奥特曼、变形金刚、火影忍者、漫威：无限传奇、小黄人、宝可梦、假面骑士、名侦探柯南、圣斗士星矢、新世纪福音战士等。

　　其中，奥特曼IP是布鲁可收入的主要支柱。招股书显示，2023年及截至2024年6月30日止六个月，奥特曼IP的产品营销售卖分别占布鲁可收入的63.5%和57.4%。目前，布鲁可在中国的奥特曼IP授权已经延续至2027年，在北美、欧洲以及亚洲的部分地区授权也延续至2025年。

　　从2014年至今，布鲁可已经创立近10年。值得一提的是，布鲁可的创始人朱伟松也曾是A股知名游戏公司游族网络的联合创始人。

　　2014年，在游族网络成功上市后，朱伟松就成立了上海布鲁可科技集团有限公司。

　　2016年，朱伟松正式从游族网络辞职。同年，布鲁可开始研发积木玩具，并于2017年推出自有IP百变布鲁可。

　　2019年，布鲁可开始研发拼搭角色类玩具；2021年，布鲁可拿下奥特曼IP的授权；2022年，布鲁可开始推出拼搭角色类玩具。

　　2023年，布鲁可从IP版权方取得全球多个国家的IP授权，让其得以在海外市场推出拼搭角色类玩具。

　　2022年推出拼搭角色类玩具之后，布鲁可营收进入快车道。招股书显示，在收入方面，2022年至2023年布鲁可收入从3.26亿元增长至8.77亿元；截至2024年6月30日止的六个月布鲁可又实现收入10.46亿元。

　　在利润方面，布鲁可2021年、2022年、2023年及截至2024年6月30日止的六个月，分别亏损5.07亿元、4.23亿元、2.07亿元和2.55亿元。经调整后2021年亏损3.56亿元、2022年亏损2.25亿元、2023年盈利0.73亿元、截至2024年6月30日止的六个月盈利2.92亿元。

　　虽然企业连年亏损，但是能看到经调整后亏损逐年收窄甚至会出现扭亏为盈的趋势。对此，布鲁可方面表示，这些变动主要是因他们成功战略性地丰富了产品组合，纳入了拼搭角色类玩具。更具体地说，布鲁可继续扩大业务规模并执行以内容驱动的经营销售的策略，这导致其自2022年起的毛利率逐渐增加，而他们的各项经营开支占总收入的百分比逐渐下降。

　　在新智派新质生产力会客厅创始发起人袁帅看来，布鲁可2022年以来收入明显地增长，但一直未能实现稳定盈利，这主要归因于公司在市场拓展、产品研制、品牌建设以及IP授权等方面的高额投入。尽管2023年和2024年前6个月经调整后利润为正，但长期的亏损状态仍然对公司的财务情况和盈利能力构成了一定的挑战。“这样的业绩能力可能会影响投资的人对布鲁可的信心，进而对其上市进程产生不利影响。”

　　对于此次IPO募资用途，布鲁可表示，IPO募资将用于增强他们产品设计开发相关的研发能力和投资专注于生产拼搭角色类玩具的自有规模化工厂等方面。

　　具体而言，布鲁可计划在2027年前额外聘用约400名研发雇员，并提供存在竞争力的薪酬待遇；预计自有工厂将在2026年年底前后竣工，设计产能为每月约900万件。自有工厂能够建立自主的产品生产能力，并与合作工厂体系形成有效互补。

　　目前在玩具生产方面，布鲁可一直是与第三方专业工厂合作生产产品。截至2024年6月30日，布鲁可的工厂体系中有6家专业合作工厂，专注生产他们的产品。

　　成立至今，布鲁可进行过天使轮、Pre-A轮和A轮3轮融资，金额分别为8.57亿元、3.3亿元、6亿元，合计约17.87亿元。投资者包括君联资本、源码资本、云锋基金、金亿投资、君智咨询等知名机构。

　　招股书显示，当前董事长、执行董事兼首席执行官朱伟松持股为54.95%，执行董事兼总裁盛晓峰持股为2.01%，布鲁可副总裁黄政持股为0.63%；君联资本通过Idea Great Limited、LC Fund分别持股6.72%、0.31%；源码资本通过BlueCo持股5.64%；其他投资者持股19.93%。

　　作为游族网络的联合发起人，朱伟松已经有过一次带领公司上市的成功经验，这或将给布鲁可的IPO进程带来助力。“朱伟松拥有丰富的创业经验和投资背景，这对公司的上市申请无疑是一个加分项。他的领导能力和战略眼光有助于布鲁可在复杂多变的市场环境中保持稳健的发展形态趋势。”袁帅表示。

　　与此同时，布鲁可此次IPO也面临一些压力。招股书显示，协议约定，如果布鲁可“未能在2026年6月30日前完成合资格（编纂）”，或出现创始人严重违约、离职等情况，优先股股东能行使赎回权。据新闻媒体报道，这被外界认为是布鲁可和投入资金的人签订了对赌协议。截至2024年6月30日，布鲁可拥有可转换可赎回优先股金额为18.22亿元。

　　此外，当前市场环境和经济发展形势对布鲁可的IPO进程也有复杂影响。中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，一方面，玩具市场的增长趋势和消费的人对个性化、定制化玩具需求的增加可能有利于布鲁可的市场表现；另一方面，布鲁可面临的挑战和风险包括IP授权到期、对经销商的依赖以及市场之间的竞争加剧等。